挖掘机液压件供应销量持续超预期,国产品牌市占率提升明显

       2019年，挖掘机液压件供应的销售情况良好，超市也在期待。2019年2月，共售出挖掘机18745台，同比增长69%，同比增长59.4%。一个月的销售额超过了预期。考虑到元旦假期的因素，我们认为1-2月份的总销售额能更好地反映下半年的实际需求。1-2月总销量30501台，同比增长39.91%。同时，我们预测3月将是一年中最高的月份（约占销售额的20%），预计将继续增长，为全年的高需求奠定了基调。国产挖掘机市场占有率快速增长，市场占有率已成为国内主机厂的重要战略指标。三一重工2月份销量5060台，同比增长116%，市场占有率27%，同比增长5.95%；徐工机械2月份销量2187台，同比增长117%，市场占有率11.67%，同比增长2.6%。同时，国外品牌猫、小松、斗山。2月份，日立、现代和沃尔沃的市场份额分别下降了2.46%、1.31%、0.32%、1.76%、2.11%、0.05%。分析原因包括：1）国内挖掘机产品技术水平不断提高，市场认知度大幅度提高，市场竞争力（价格）超过韩国品牌，接近美日品牌；2）国内主机龙头企业分销渠道再完善，营销模式相对灵活，营销手段多样化，市场开发效果显著；3）2018年同期国内主机厂受液压件等核心部件的影响。供应瓶颈制约影响同期销售基数。

挖掘机出口销售快速增长，海外市场进一步发展。据协会以往统计，2018年挖掘机出口销售总量为19100台，同比增长127.4%，远快于国内市场的增长速度。2018年，国内25家主机厂出口份额占9.4%，出口份额有望继续增长。2019年海外市场值得关注。国内龙头企业已在海外布局。在国内产能供应压力下降的背景下，海外市场已成为国内大型主机厂的战略目标。

核心推荐单位：三一重工、徐工机械、恒力液压。三一重工：1）延续周期繁荣：第一季度挖掘机行业增长率有望再次超过预期，反映下游繁荣程度仍然较高；2）增长：龙头企业销售远超行业增长，市场份额快速上升，起重、泵车接力增长；3）W预计2019年第一季度收入增长将超过25%，利润增长将达到50%。徐工机械：1）起重机行业领头羊，市场占有率稳定在50%左右；2）国有企业混业改造正在加快；3）清理历史包袱，快速释放业绩。恒力液压：1）全套生产和全套销售的液压缸产品，市场份额小幅增长；2）大中型泵阀、旋转电机对新产品收入的贡献翻倍增长；3）成本控制能力强，净利率水平进一步提高。

风险提示

由于基本建设达不到预期，对挖掘机的需求急剧下降。